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La chute exagérée du prix du baril
Publié dans Le Maghreb le 28 - 10 - 2008

Durant la période de février jusqu'à juillet 2008 le prix du baril battait record après record , l'optimisme sur le prix du pétrole était euphorique ,les médias financiers internationaux prenaient part à cette orgie spéculative en anticipant un prix de 170 , 200, 250 et même 300$ sur le court et le moyen terme. Ensuite c'était au tour des banques d'affaires américaines et internationales de monter en scène avec une révision à la hausse du prix du baril (en moyenne 180$ pour 2009). Mes longues années d'expérience dans les marchés financiers me disaient que l'histoire se répète et que ce scénario c'était du déjà vu ; j'avais écrit un article contenant une étude exhaustive publiée par le journal El Khabar le dimanche 1er juin 2008 (le prix du crude oil ce jour-là était coté à 138$), où j'avais mis en garde contre un effondrement des cours du prix du pétrole et mis en garde contre les opinions, anticipations des médias financiers internationaux et celles des banques d'affaires, et aujourd'hui, en algérien que je suis je peux dire malheureusement que j'avais raison, le prix s'est effondré et se négocie à 62$. Aujourd'hui dimanche 26 octobre, le pessimisme règne sur les marchés pétroliers, les médias financiers internationaux parlent maintenant d'un prix de 40-50 $ et une majorité des experts pétroliers et économistes algériens, qui sont toujours influencés et impressionnés par l'expertise étrangère, se lancent dans des surenchères 20, 30, 40 $ le baril dans un proche avenir, qui dit mieux!Je suis d'un avis opposé à l'opinion du consensus et je considère que cette chute du prix est devenue exagérée. Quels sont les arguments qui soutiennent une telle analyse ?Ce qui a accentué la chute du prix du baril est à mon avis la crise des liquidités car la prise des bénéfices massive et hystérique des spéculateurs pétroliers ( les institutionnels, les hedgers , et les investisseurs particuliers ) et pour preuve à l'appui, nous mentionnons le ratio cash/actifs des fonds d'investissement en pétrole, la position du cash exprimée sous la forme d'un pourcentage de la valeur totale des actifs des fonds d'investissement a fortement augmenté cela veut dire que ces fonds ont vendu leurs contrats, à terme, pétroliers pour faire face à la recrudescence des demandes de remboursements de leurs clients dans cette période de crise.
1 - La corrélation positive entre le prix du pétrole et valeurs pétrolières cotées en bourse :
Du 1er janvier au 26 octobre le prix du crude oil a enregistré une baisse de l'ordre de 32% alors que dans la même période les actions cotées en bourse des 5 grandes compagnies pétrolières (Exxon-Mobil, BP. Shell, Total, Chevron) ont connu en moyenne une chute de 16%, cela montre que les investisseurs boursiers ne croient que cette chute du prix soit durable
2 - Les concepts de la force relative :
Le contrat à terme du crude oil du mois de décembre 2008 se négocie à 62,32$, celui de décembre 2009 à 69,16$, décembre 2010 à 74,70$, décembre 2012 à 81,46$, la différence en dollar entre le contrat de décembre 2008 et celui de 2012 est de 19 dollars ; ce grand écart explique que la chute actuelle est exagérée (dans un marché calme la différence ne dépasse pas les 4 dollars)
3 - Les indicateurs contrariens :
En sondant les lettres du marché pétrolier de la Market Vane on a constaté que le pessimisme des experts du marché pétrolier a atteint les 85 % et sur un autre front nous constatons un pessimisme généralisé chez les médias financiers concernant le prix du baril, et finalement les banques d'affaires américaines et internationales ont revu à la baisse leur prévision sur le prix du baril ; la convergence des opinions de ces trois catégories d'experts nous donne une bonne indication sur un retournement imminent de la tendance du prix du baril et dans notre cas c'est la tendance à la hausse qui s'annonce dans un avenir proche .
4 - les indicateurs psychologiques :
De grands événements contenant des informations censées faire hausser le prix du baril ont été complètement ignorés par le marché ; à titre d'exemple la crise de Géorgie, les tempêtes et ouragans du mois d'août et septembre, les baisses de productions de pétrole des pays de l'Opep, les chiffres du stockages du pétrole américain et de ses dérivés au-dessous des attentes des analystes, la baisse du marché des actions (négativement corrélé au marché pétrolier).La psychologie d'un marché financier quelconque nous enseigne que lorsque ce marché ignore de telles informations cela veut dire qu'il est sur le point de se retourner.
5 - La neutralité des fondamentaux :
Le 3 février 2008 le prix du crude oil s'est négocié à 94$ , le 11 juillet 2008 il était à 147,42$ et le 27 octobre à 62,34 pendant tout ce périple alternatif la demande mondiale en pétrole n'a pas connu un mouvement similaire, ceci renforce l'idée que les fondamentaux ne jouent un rôle prépondérant sur l'orientation du prix et même s'il y aurait une baisse de la demande mondiale du pétrole prochainement, une grande probabilité s'impose sur le fait que cette baisse serait déjà intégrée dans le cours du pétrole actuel.
6 - Le prix du baril et la récession économique mondiale:
La plupart des medias financiers légitiment la cause de la chute du pétrole actuelle à la récession économique mondiale qui frappe à la porte, ce raisonnement peut s'avérer faux, l'histoire est le seul témoin pour dire que depuis 1876 à nos jours le prix du baril a toujours connu des hausses pendant les récessions économiques aux Etats-Unis.
Conclusion : Le prix du baril peut chuter encore de quelques dollars de plus mais sur le moyen terme je suis convaincu que le prix retournera à 80-90$ et même 100$.
Noureddine Legheliel
analyste financier à la Banque suédoise Hagström och Qviberg


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